De Russische centrale bank heeft in de eerste helft van 2026 ongeveer 50 ton goud verkocht, terwijl het begrotingstekort van het land in de periode januari tot en met juli opliep tot 6,402 biljoen roebel. De verkoop wijst op toenemende druk op de overheidsfinanciën, nu de uitgaven voor de oorlog tegen Oekraïne stijgen en traditionele inkomstenbronnen minder opleveren.
Volgens het septemberrapport van de World Gold Council was de Russische centrale bank in juli wereldwijd de grootste verkoper van goud. In die maand kromp de Russische voorraad met 6 ton. De Russische media berichtten daar op 9 september over, onder meer in Vecherka Sint-Petersburg en via een bericht op Telegram.
In het tweede kwartaal verkocht de Russische centrale bank volgens de World Gold Council 22 ton goud. Daarmee lag het verkoopvolume hoger dan dat van alle andere centrale banken. Sinds het begin van het jaar is de Russische goudvoorraad met 50 ton afgenomen tot ongeveer 2.277 ton, het laagste niveau in zes jaar.
Goud als financiële buffer
Goud wordt doorgaans aangehouden als bescherming in periodes van financiële en geopolitieke onzekerheid. Het edelmetaal kan niet op dezelfde manier worden bevroren als tegoeden bij buitenlandse instellingen, valt niet onder de jurisdictie van buitenlandse toezichthouders en is niet afhankelijk van correspondentbanken. Juist daarom was de verkoop van goud door Rusland lange tijd geen voor de hand liggende stap.
De huidige verkoop kan deels worden verklaard door de hoge goudprijs. Het metaal wordt dicht bij historische recordniveaus verhandeld, waardoor de timing vanuit het oogpunt van winstneming gunstig kan zijn. Volgens Anatoli Aksakov, voorzitter van de commissie voor de financiële markt van de Russische Staatsdoema, houden centrale banken meer belangstelling voor goud als manier om hun reserves te spreiden tegen de achtergrond van geopolitieke en financiële onzekerheid.
De ontwikkeling past echter ook in een bredere verandering. Rusland bouwde zijn goudreserves de afgelopen tien jaar stelselmatig op als alternatief voor activa in Amerikaanse dollars. Nu wordt een deel van die opgebouwde buffer juist aangesproken om de staatskas te ondersteunen.
Beperktere afzetmarkten
Internationale sancties die zijn ingesteld als reactie op de Russische oorlog tegen Oekraïne hebben de toegang van Russisch goud tot traditionele wereldmarkten beperkt, waaronder de Londense markt. Rusland moet het metaal daardoor vaker via alternatieve handelskanalen naar markten in Azië en het Midden-Oosten brengen.
Die verschuiving maakt de handel duurder en bemoeilijkt het verkrijgen van inkomsten in buitenlandse valuta. Volgens de aangeleverde analyse beperkt dit ook de mogelijkheid van de Russische regering om haar goudreserves efficiënt te gebruiken voor de financiering van de snel stijgende oorlogsuitgaven. Verkoop tegen een aanzienlijke korting kan bovendien leiden tot lagere netto-inkomsten voor de staat.
Druk op de staatsbegroting
De verkoop van 22 ton goud in het tweede kwartaal wordt in de analyse gezien als een aanwijzing dat de traditionele inkomsten van de Russische staat, waaronder olie- en gasopbrengsten, niet langer volstaan om de sterk gestegen uitgaven te dekken. De autoriteiten zouden daarom ook liquide middelen uit het Nationaal Welvaartsfonds aanspreken. Geld uit dat fonds gebruiken voor lopende uitgaven verkleint de financiële reserve voor langetermijninvesteringen en toekomstige economische schokken.
De begrotingssituatie verslechterde intussen snel. Het tekort over januari tot en met juli 2026 kwam uit op 6,4 biljoen roebel, terwijl de olie- en gasinkomsten afnamen en de overheidsuitgaven hoog bleven. De verkoop van ongeveer 50 ton goud sinds januari geldt in deze context als een manier om het tekort op korte termijn te financieren.
Dat beleid brengt nieuwe risico’s met zich mee. Wanneer de geldhoeveelheid groeit zonder dat daar een vergelijkbare stijging van het aanbod van goederen tegenover staat, kan de inflatiedruk toenemen. Daardoor kunnen prijzen van voedsel, brandstof, nutsvoorzieningen en technische producten sneller stijgen dan de nominale inkomens van huishoudens, met een daling van de reële koopkracht en de levensstandaard als gevolg.
