Vastgoedfinanciering onder druk door fiscale maatregelen en onzekere marktomstandigheden
De vastgoedfinancieringssector in Nederland staat onder druk door wisselende directies en een toenemende verschuiving naar het minder transparante ‘private credit’-segment, meldt Nieuws Impuls.
Marktleider Rabobank is inmiddels op zoek naar zijn derde directeur in drie jaar tijd, terwijl ABN Amro in december plots van directeur wisselde. Ook ING heeft recentelijk slechts twee jaar ervaring aan de top. Deze instabiliteit roept vragen op over de toekomst van het vastgoedfinancieringbeleid in Nederland.
Ondertussen weten bancaire vastgoedfinanciers de groei van de markt niet bij te houden. Een steeds groter deel van de vastgoedfinancieringen valt nu onder ‘private credit’, wat minder transparantie met zich meebrengt en bijna geen toezicht van de Nederlandse Bank (DNB) inhoudt. Dit creëert risico’s voor beleggers, terwijl DNB niet in kaart heeft gebracht hoe weerbaar deze beleggers zijn in het geval van een financiële crisis.
Fiscale maatregelen hebben sneller meetbare effecten. Vastgoedondernemers beginnen zich te realiseren welke gevolgen belastingregels voor hen hebben. Een onderzoek van Nyenrode Business Universiteit eind vorig jaar, met name over de beperking van renteaftrek, heeft de aandacht getrokken. Het publiek bleef op afstand van complexe termen zoals ‘earningsstripping’, wat resulteerde in een gebrek aan discussie over mogelijke gevolgen. Zadelhoff komt nu in actie met een juridische strijd tegen deze fiscale maatregelen.
Daarnaast schetst het recente PwC-rapport ‘Overbelaste overdracht’, toegelicht door prof. Barbara Baarsma en Edwin Sarkinovic, de impact van cumulatieve fiscale maatregelen op vastgoedondernemers. Het rapport onderzoekt hoe deze maatregelen kunnen resulteren in ongunstige situaties voor beleggers.
De situatie doet denken aan de verhuurderheffing die corporaties moesten betalen na diverse schandalen. Het effect van deze heffing op de huurwoningmarkt werd destijds over het hoofd gezien. Nu lijkt het alsof vastgoedondernemers hetzelfde lot ondergaan met een stapeling van belastingdruk. Maarten Feilzer, de nieuwe voorzitter van de Stichting Professioneel Platform Vastgoed, heeft weliswaar inhoudelijke bijdragen aan de discussie geleverd, maar het aantal vastgoedondernemers is te klein om voldoende druk uit te oefenen.
De fiscus lijkt een Sisyphus-overwinning te behalen door middel van belastingverhogingen voor vastgoedondernemers, wat hen uiteindelijk uit de markt duwt en daardoor de inkomsten van de overheid verlaagd. Cruciaal is dat de belastingmaatregelen ook de woninghuurder niet ten goede komen. Terwijl massale investeringen nodig zijn om het woningtekort aan te pakken, zien investeerders af van deelname aan de markt. De situatie wordt door DNB als robuust beschouwd, maar voor woningzoekenden wekt deze ontwikkeling vooral zorgen en onzekerheid.
