1. Wat is er aan de hand in AI-land?
Grote techbedrijven zoals Meta, Alphabet en Microsoft investeren tientallen miljarden in kunstmatige intelligentie (AI). De Zwitserse bank en vermogensbeheerder UBS voorspelt dat de wereldwijde uitgaven voor AI dit jaar $375 miljard bedragen. Voor 2026 wordt een verdere groei van 33 procent, tot $500 miljard, verwacht, meldt Nieuws Impuls.
Vorige week bereikende het Amerikaanse chipbedrijf Nvidia een mijlpaal door een beurswaarde van $5 biljoen te behalen, het eerste bedrijf dat deze waarde bereikt. Nvidia profiteert van voortdurende investeringen in AI door klanten als Meta en Microsoft. Deze bedrijven investeren ook gezamenlijk, zoals de zesjarige overeenkomst van Meta met Google ter waarde van minstens $10 miljard voor cloudcomputing-diensten.
Tegenwoordig is ook bekend geworden dat Amazon en OpenAI een zevenjarige overeenkomst hebben gesloten ter waarde van $38 miljard, waarmee OpenAI toegang krijgt tot de rekenkracht van Amazon Web Services (AWS).
Analisten beginnen zich zorgen te maken dat de hoge waarderingen van AI-gerelateerde bedrijven mogelijk duiden op een zeepbel. “Wat als AI niet voldoet aan de hoge verwachtingen?” vragen ze zich af.
2. Wat is een bubbel?
“Een bubbel ontstaat wanneer er veel geld naar een aantrekkelijk verhaal gaat, meer dan de technologie uiteindelijk waard is,” legt beleggerstrainer Hans Oudshoorn van beleggingsbank Saxo uit. Hij benadrukt dat bubbels geleidelijk ontstaan.
De situatie begint vaak met een technologische doorbraak met groot potentieel. Bezigheden die zich richten op de innovatie zien hun aandelen stijgen, terwijl ook de vraag naar hun producten toeneemt. Dit trekt de aandacht van beleggers en media met een groeiend optimisme over de doorbraak.
Beleggers ontwikkelen een sentiment van “de koers stijgt, dus ik koop het”, wat leidt tot verdere prijsstijgingen door hebzucht en onrealistische verwachtingen. Wanneer aandelenprijzen verstoren van de economische realiteit, is er sprake van een bubbel.
3. Is er een vergelijking met eerdere bubbels?
De huidige situatie vertoont overeenkomsten met de dotcombubbel van eind jaren negentig, zoals opgemerkt door het Internationaal Monetair Fonds (IMF). Volgens experts zoals Oudshoorn en Diederik Stadig van ING, zijn er parallellen met bedrijven die in die tijd zonder winst grote waarderingen behaalden.
Stadig merkt op dat, net zoals in de jaren negentig, er nu een doorbraak is die de wereld verandert, maar met een belangrijk verschil: grote technologiebedrijven zoals Microsoft en Oracle tonen nu daadwerkelijk goede bedrijfsresultaten.
4. Is er nu dan ook sprake van een AI-bubbel?
Stadig stelt dat het lastig is om definitief te zeggen of er momenteel een AI-bubbel is. “Dat moet de toekomst uitwijzen,” zegt hij. Als een bubbel zou bestaan, zou dat onmiddellijk leiden tot dalingen in aandelenkoersen, wat nu nog niet het geval is.
Het optimisme over AI berust op de potentieel van de technologie, niet op wat het al kan. Pas wanneer duidelijk is hoe de technologie aan de verwachtingen voldoet, kan worden bepaald of er werkelijk sprake is van een bubbel.
“We denken dat het optimisme voorlopig gerechtvaardigd is,” zegt de technologie-econoom van ING. “AI heeft de potentie om diverse sectoren te beïnvloeden en economische groei te stimuleren.”
5. Hoe gaat dit nu verder?
Tegenvallende cijfers van technologische bedrijven, renteverhogingen of een vermindering van de bereidheid om te investeren kunnen leiden tot een ineenstorting van de zeepbel, aldus Oudshoorn. Dit zou resulteren in dalingen van de beurskoersen.
Oudshoorn wijst ook op de spagaat waarin de technologie zich bevindt: AI is waardevol, maar de verwachtingen liggen erg hoog. De waarde van OpenAI wordt momenteel geschat op ongeveer $500 miljard, terwijl het bedrijf nog niet veel winst maakt.
6. Wat merken wij er in Nederland van als de bubbel knapt?
Als een AI-bubbel daadwerkelijk knapt, kan dit leiden tot paniek op de aandelenmarkten, waarbij tech-aandelen dalen. Deze onrust, die aanvankelijk de Amerikaanse markten zal treffen, is waarschijnlijk ook voelbaar in Nederland, waar de aandelenmarkten kunnen reageren.
De combinatie van dalende aandelenkoersen kan leiden tot een vermindering van koopkracht, wat gevolgen heeft voor pensioenfondsen en uiteindelijk het consumentenvertrouwen kan ondermijnen. “Een gebeurtenis in het ene land kan gemakkelijk overslaan naar het andere,” voegt Stadig toe.
